2008中國(guó)信托業(yè)：周期波動(dòng)因素分析
來源： 時(shí)間：2008-06-03
2007年對(duì)中國(guó)信托業(yè)來說注定是不平凡的一年?；仡欉^去的一年，信托公司在經(jīng)歷了“新辦法”出臺(tái)后短暫的茫然、矛盾和觀望的時(shí)期后，其“野駱駝”的特質(zhì)再次彰顯了出巨大的活力、創(chuàng)造力、適應(yīng)力，以及超強(qiáng)的市場(chǎng)嗅覺和把握市場(chǎng)機(jī)遇的強(qiáng)大能力。截至2008年4月30日公開披露2007年年報(bào)的50家信托公司，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?007年特定的市場(chǎng)環(huán)境下猶如“火山噴發(fā)”，均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，各項(xiàng)震耳發(fā)聵的數(shù)據(jù)指標(biāo)使“新辦法”實(shí)施初期彌漫于業(yè)界悲觀、懷疑的氣氛一掃而空，令業(yè)內(nèi)外刮目相看。
主業(yè)回歸：轉(zhuǎn)型初見成效
2007年公布年報(bào)的50家信托公司（包括陜西國(guó)信和安信信托2家上市公司）管理的信托資產(chǎn)規(guī)模一舉達(dá)到9357.93億元的驚人規(guī)模，平均為187.16億元，總額較2006年增長(zhǎng)了5847.91億元，增幅為166.82％；信托收入總額達(dá)到828.96億元，平均為16.58億元，較上一年總額增長(zhǎng)了604.45億元，增幅高達(dá)269.23％；2007年50家信托公司信托利潤(rùn)總額達(dá)到745.26億元，平均為14.91億元，較上一年總額增長(zhǎng)了547.49億元，增幅達(dá)276.83％。巧合的是上述三項(xiàng)信托主業(yè)指標(biāo)第一也是由中信信托一家全部包攬，該公司2007年管理的信托資產(chǎn)總規(guī)模和實(shí)現(xiàn)信托收入、信托利潤(rùn)分別為1961.93億元、213.80億元和192.52億元，其中信托資產(chǎn)總規(guī)模超過行業(yè)平均水平十倍以上。當(dāng)然，在信托資產(chǎn)規(guī)模和信托收入規(guī)模整體大幅上漲的同時(shí)，我們?cè)谀陥?bào)中發(fā)現(xiàn)，2006年仍有包括甘肅信托、吉林信托等10家信托公司的信托規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑和萎縮，部分信托公司的收入主要是依靠自有資金投資于證券市場(chǎng)，而不是其主業(yè)信托業(yè)務(wù)或代客理財(cái)收入。
2007年披露年報(bào)的信托公司資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升，不良資產(chǎn)規(guī)模急劇下降，除云南國(guó)信、陜西國(guó)信和安信信托未予披露之外，在披露該項(xiàng)指標(biāo)的48家信托公司中，零不良資產(chǎn)規(guī)模的信托公司高達(dá)11家，分別為：華信信托、北京國(guó)信、交銀國(guó)信、東莞信托、外貿(mào)信托、重慶國(guó)信、蘇州信托、國(guó)民信托、中海信托、國(guó)聯(lián)信托、國(guó)投信托，比2006年增加了5家，47家信托公司不良資產(chǎn)總規(guī)模僅為30.51億元，較上一年減少11.90億元，全行業(yè)平均不良資產(chǎn)率由2006年的6.14％降低為2007年的4.29％。呈現(xiàn)出極為良好健康的發(fā)展勢(shì)頭，表現(xiàn)出信托公司在業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有巨大的提升。
此外，48家信托公司2007年的資本利潤(rùn)率平均達(dá)24.12%，而2006年這一指標(biāo)僅為7.17%。多達(dá)十家信托公司的資本利潤(rùn)率超過40％，其中位居前三位的分別為中誠(chéng)信托77.56％、深圳國(guó)信52.53％和中原信托、華寶信托并列，均為46.23％。
2008年信托業(yè)主要周期波動(dòng)因素
（一）證券市場(chǎng)步入震蕩調(diào)整期。面對(duì)廣泛的投資領(lǐng)域和創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2007年全國(guó)信托公司的集合產(chǎn)品高度集中在證券投資領(lǐng)域，這一方面反映出信托公司目前的盈利模式尚未形成，逐利性仍起主導(dǎo)作用，另一方面反映出信托公司在其他領(lǐng)域的投資方式創(chuàng)新力度不足。由于證券市場(chǎng)行情具有不穩(wěn)定性，因此目前過分依賴證券市場(chǎng)的信托公司迫切需要通過金融創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的多元化增長(zhǎng)。
?。ǘ├碡?cái)市場(chǎng)面臨規(guī)范和整頓。實(shí)際上在當(dāng)前中國(guó)貌似群雄并起的理財(cái)市場(chǎng)中，核心的領(lǐng)軍人物非商業(yè)銀行莫屬。進(jìn)入2008年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的諸多隱患相繼爆發(fā)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷浮出水面，諸如“銀行理財(cái)產(chǎn)品零收益”、“銀行系QDII巨幅虧損”等引發(fā)各方爭(zhēng)端和整體理財(cái)市場(chǎng)的混亂，一定程度造成本來就比較脆弱的中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)面臨巨大的市場(chǎng)考驗(yàn)、信任危機(jī)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)以受托理財(cái)為主業(yè)的信托公司和主要依托銀行開展的各類“銀信連接理財(cái)信托產(chǎn)品”造成直接或間的負(fù)面影響，使2008年信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增幅趨緩，甚至出現(xiàn)較大滑坡的可能。
?。ㄈ┬磐袠I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚存操作性瓶頸，部門利益博弈趨于公開化。證監(jiān)會(huì)對(duì)信托資金參與新股上市持審慎態(tài)度，而信托私募股權(quán)投資退出機(jī)制又高度依賴企業(yè)上市，這對(duì)信托公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的制約和影響可能是致命的。上述重重問題，對(duì)2008年信托公司全面啟動(dòng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)成嚴(yán)重障礙，及可能一定程度形成信托公司新舊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的斷層帶，進(jìn)而導(dǎo)致信托業(yè)發(fā)展周期的較大波動(dòng)。
?。ㄋ模┕蓹?quán)重構(gòu)后的磨合成本。隨著信托“新辦法”的頒布實(shí)施，以及市場(chǎng)各方在運(yùn)用信托制度中對(duì)信托公司的高標(biāo)準(zhǔn)要求，信托公司在政策要求和內(nèi)在動(dòng)力上都存在著重組的沖動(dòng)。據(jù)2007年不完全統(tǒng)計(jì)，有明確股權(quán)變動(dòng)消息的信托公司已達(dá)20家以上，大體分為以下中資金融機(jī)構(gòu)收購信托公司、外資金融機(jī)構(gòu)參股信托公司、實(shí)業(yè)企業(yè)入股信托公司 在此購并重組熱潮之中，一方面要看到其對(duì)中國(guó)信托業(yè)發(fā)展大勢(shì)的正面推動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)其中的潛在變數(shù)也非常值得關(guān)注，實(shí)際上在信托公司重組過程乃至重組后運(yùn)營(yíng)中仍存在水土不服、痼疾重發(fā)、磨合陣痛等較大多不確定因素。
針對(duì)上述波動(dòng)因素，中國(guó)信托業(yè)須通過進(jìn)一步深化銀信合作機(jī)制，推出混業(yè)型信托基金，構(gòu)建專業(yè)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)，深化行業(yè)內(nèi)外的資源重組等對(duì)策加以應(yīng)對(duì)。
主業(yè)回歸：轉(zhuǎn)型初見成效
2007年公布年報(bào)的50家信托公司（包括陜西國(guó)信和安信信托2家上市公司）管理的信托資產(chǎn)規(guī)模一舉達(dá)到9357.93億元的驚人規(guī)模，平均為187.16億元，總額較2006年增長(zhǎng)了5847.91億元，增幅為166.82％；信托收入總額達(dá)到828.96億元，平均為16.58億元，較上一年總額增長(zhǎng)了604.45億元，增幅高達(dá)269.23％；2007年50家信托公司信托利潤(rùn)總額達(dá)到745.26億元，平均為14.91億元，較上一年總額增長(zhǎng)了547.49億元，增幅達(dá)276.83％。巧合的是上述三項(xiàng)信托主業(yè)指標(biāo)第一也是由中信信托一家全部包攬，該公司2007年管理的信托資產(chǎn)總規(guī)模和實(shí)現(xiàn)信托收入、信托利潤(rùn)分別為1961.93億元、213.80億元和192.52億元，其中信托資產(chǎn)總規(guī)模超過行業(yè)平均水平十倍以上。當(dāng)然，在信托資產(chǎn)規(guī)模和信托收入規(guī)模整體大幅上漲的同時(shí)，我們?cè)谀陥?bào)中發(fā)現(xiàn)，2006年仍有包括甘肅信托、吉林信托等10家信托公司的信托規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑和萎縮，部分信托公司的收入主要是依靠自有資金投資于證券市場(chǎng)，而不是其主業(yè)信托業(yè)務(wù)或代客理財(cái)收入。
2007年披露年報(bào)的信托公司資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升，不良資產(chǎn)規(guī)模急劇下降，除云南國(guó)信、陜西國(guó)信和安信信托未予披露之外，在披露該項(xiàng)指標(biāo)的48家信托公司中，零不良資產(chǎn)規(guī)模的信托公司高達(dá)11家，分別為：華信信托、北京國(guó)信、交銀國(guó)信、東莞信托、外貿(mào)信托、重慶國(guó)信、蘇州信托、國(guó)民信托、中海信托、國(guó)聯(lián)信托、國(guó)投信托，比2006年增加了5家，47家信托公司不良資產(chǎn)總規(guī)模僅為30.51億元，較上一年減少11.90億元，全行業(yè)平均不良資產(chǎn)率由2006年的6.14％降低為2007年的4.29％。呈現(xiàn)出極為良好健康的發(fā)展勢(shì)頭，表現(xiàn)出信托公司在業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有巨大的提升。
此外，48家信托公司2007年的資本利潤(rùn)率平均達(dá)24.12%，而2006年這一指標(biāo)僅為7.17%。多達(dá)十家信托公司的資本利潤(rùn)率超過40％，其中位居前三位的分別為中誠(chéng)信托77.56％、深圳國(guó)信52.53％和中原信托、華寶信托并列，均為46.23％。
2008年信托業(yè)主要周期波動(dòng)因素
（一）證券市場(chǎng)步入震蕩調(diào)整期。面對(duì)廣泛的投資領(lǐng)域和創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2007年全國(guó)信托公司的集合產(chǎn)品高度集中在證券投資領(lǐng)域，這一方面反映出信托公司目前的盈利模式尚未形成，逐利性仍起主導(dǎo)作用，另一方面反映出信托公司在其他領(lǐng)域的投資方式創(chuàng)新力度不足。由于證券市場(chǎng)行情具有不穩(wěn)定性，因此目前過分依賴證券市場(chǎng)的信托公司迫切需要通過金融創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的多元化增長(zhǎng)。
?。ǘ├碡?cái)市場(chǎng)面臨規(guī)范和整頓。實(shí)際上在當(dāng)前中國(guó)貌似群雄并起的理財(cái)市場(chǎng)中，核心的領(lǐng)軍人物非商業(yè)銀行莫屬。進(jìn)入2008年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的諸多隱患相繼爆發(fā)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷浮出水面，諸如“銀行理財(cái)產(chǎn)品零收益”、“銀行系QDII巨幅虧損”等引發(fā)各方爭(zhēng)端和整體理財(cái)市場(chǎng)的混亂，一定程度造成本來就比較脆弱的中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)面臨巨大的市場(chǎng)考驗(yàn)、信任危機(jī)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)以受托理財(cái)為主業(yè)的信托公司和主要依托銀行開展的各類“銀信連接理財(cái)信托產(chǎn)品”造成直接或間的負(fù)面影響，使2008年信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增幅趨緩，甚至出現(xiàn)較大滑坡的可能。
?。ㄈ┬磐袠I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚存操作性瓶頸，部門利益博弈趨于公開化。證監(jiān)會(huì)對(duì)信托資金參與新股上市持審慎態(tài)度，而信托私募股權(quán)投資退出機(jī)制又高度依賴企業(yè)上市，這對(duì)信托公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的制約和影響可能是致命的。上述重重問題，對(duì)2008年信托公司全面啟動(dòng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)成嚴(yán)重障礙，及可能一定程度形成信托公司新舊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的斷層帶，進(jìn)而導(dǎo)致信托業(yè)發(fā)展周期的較大波動(dòng)。
?。ㄋ模┕蓹?quán)重構(gòu)后的磨合成本。隨著信托“新辦法”的頒布實(shí)施，以及市場(chǎng)各方在運(yùn)用信托制度中對(duì)信托公司的高標(biāo)準(zhǔn)要求，信托公司在政策要求和內(nèi)在動(dòng)力上都存在著重組的沖動(dòng)。據(jù)2007年不完全統(tǒng)計(jì)，有明確股權(quán)變動(dòng)消息的信托公司已達(dá)20家以上，大體分為以下中資金融機(jī)構(gòu)收購信托公司、外資金融機(jī)構(gòu)參股信托公司、實(shí)業(yè)企業(yè)入股信托公司 在此購并重組熱潮之中，一方面要看到其對(duì)中國(guó)信托業(yè)發(fā)展大勢(shì)的正面推動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)其中的潛在變數(shù)也非常值得關(guān)注，實(shí)際上在信托公司重組過程乃至重組后運(yùn)營(yíng)中仍存在水土不服、痼疾重發(fā)、磨合陣痛等較大多不確定因素。
針對(duì)上述波動(dòng)因素，中國(guó)信托業(yè)須通過進(jìn)一步深化銀信合作機(jī)制，推出混業(yè)型信托基金，構(gòu)建專業(yè)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)，深化行業(yè)內(nèi)外的資源重組等對(duì)策加以應(yīng)對(duì)。
(xief摘自上海證券報(bào))