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2008中國(guó)信托業(yè):周期波動(dòng)因素分析

來源: 時(shí)間:2008-06-03

  2007年對(duì)中國(guó)信托業(yè)來說注定是不平凡的一年?;仡欉^去的一年,信托公司在經(jīng)歷了“新辦法”出臺(tái)后短暫的茫然、矛盾和觀望的時(shí)期后,其“野駱駝”的特質(zhì)再次彰顯了出巨大的活力、創(chuàng)造力、適應(yīng)力,以及超強(qiáng)的市場(chǎng)嗅覺和把握市場(chǎng)機(jī)遇的強(qiáng)大能力。截至2008年4月30日公開披露2007年年報(bào)的50家信托公司,各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?007年特定的市場(chǎng)環(huán)境下猶如“火山噴發(fā)”,均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng),各項(xiàng)震耳發(fā)聵的數(shù)據(jù)指標(biāo)使“新辦法”實(shí)施初期彌漫于業(yè)界悲觀、懷疑的氣氛一掃而空,令業(yè)內(nèi)外刮目相看。

  主業(yè)回歸:轉(zhuǎn)型初見成效

  2007年公布年報(bào)的50家信托公司(包括陜西國(guó)信和安信信托2家上市公司)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模一舉達(dá)到9357.93億元的驚人規(guī)模,平均為187.16億元,總額較2006年增長(zhǎng)了5847.91億元,增幅為166.82%;信托收入總額達(dá)到828.96億元,平均為16.58億元,較上一年總額增長(zhǎng)了604.45億元,增幅高達(dá)269.23%;2007年50家信托公司信托利潤(rùn)總額達(dá)到745.26億元,平均為14.91億元,較上一年總額增長(zhǎng)了547.49億元,增幅達(dá)276.83%。巧合的是上述三項(xiàng)信托主業(yè)指標(biāo)第一也是由中信信托一家全部包攬,該公司2007年管理的信托資產(chǎn)總規(guī)模和實(shí)現(xiàn)信托收入、信托利潤(rùn)分別為1961.93億元、213.80億元和192.52億元,其中信托資產(chǎn)總規(guī)模超過行業(yè)平均水平十倍以上。當(dāng)然,在信托資產(chǎn)規(guī)模和信托收入規(guī)模整體大幅上漲的同時(shí),我們?cè)谀陥?bào)中發(fā)現(xiàn),2006年仍有包括甘肅信托、吉林信托等10家信托公司的信托規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑和萎縮,部分信托公司的收入主要是依靠自有資金投資于證券市場(chǎng),而不是其主業(yè)信托業(yè)務(wù)或代客理財(cái)收入。

  2007年披露年報(bào)的信托公司資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升,不良資產(chǎn)規(guī)模急劇下降,除云南國(guó)信、陜西國(guó)信和安信信托未予披露之外,在披露該項(xiàng)指標(biāo)的48家信托公司中,零不良資產(chǎn)規(guī)模的信托公司高達(dá)11家,分別為:華信信托、北京國(guó)信、交銀國(guó)信、東莞信托、外貿(mào)信托、重慶國(guó)信、蘇州信托、國(guó)民信托、中海信托、國(guó)聯(lián)信托、國(guó)投信托,比2006年增加了5家,47家信托公司不良資產(chǎn)總規(guī)模僅為30.51億元,較上一年減少11.90億元,全行業(yè)平均不良資產(chǎn)率由2006年的6.14%降低為2007年的4.29%。呈現(xiàn)出極為良好健康的發(fā)展勢(shì)頭,表現(xiàn)出信托公司在業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)控制能力有巨大的提升。

  此外,48家信托公司2007年的資本利潤(rùn)率平均達(dá)24.12%,而2006年這一指標(biāo)僅為7.17%。多達(dá)十家信托公司的資本利潤(rùn)率超過40%,其中位居前三位的分別為中誠(chéng)信托77.56%、深圳國(guó)信52.53%和中原信托、華寶信托并列,均為46.23%。

  2008年信托業(yè)主要周期波動(dòng)因素

  (一)證券市場(chǎng)步入震蕩調(diào)整期。面對(duì)廣泛的投資領(lǐng)域和創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,2007年全國(guó)信托公司的集合產(chǎn)品高度集中在證券投資領(lǐng)域,這一方面反映出信托公司目前的盈利模式尚未形成,逐利性仍起主導(dǎo)作用,另一方面反映出信托公司在其他領(lǐng)域的投資方式創(chuàng)新力度不足。由于證券市場(chǎng)行情具有不穩(wěn)定性,因此目前過分依賴證券市場(chǎng)的信托公司迫切需要通過金融創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的多元化增長(zhǎng)。

 ?。ǘ├碡?cái)市場(chǎng)面臨規(guī)范和整頓。實(shí)際上在當(dāng)前中國(guó)貌似群雄并起的理財(cái)市場(chǎng)中,核心的領(lǐng)軍人物非商業(yè)銀行莫屬。進(jìn)入2008年以來,銀行理財(cái)產(chǎn)品的諸多隱患相繼爆發(fā),運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷浮出水面,諸如“銀行理財(cái)產(chǎn)品零收益”、“銀行系QDII巨幅虧損”等引發(fā)各方爭(zhēng)端和整體理財(cái)市場(chǎng)的混亂,一定程度造成本來就比較脆弱的中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)面臨巨大的市場(chǎng)考驗(yàn)、信任危機(jī)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)以受托理財(cái)為主業(yè)的信托公司和主要依托銀行開展的各類“銀信連接理財(cái)信托產(chǎn)品”造成直接或間的負(fù)面影響,使2008年信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增幅趨緩,甚至出現(xiàn)較大滑坡的可能。

 ?。ㄈ┬磐袠I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚存操作性瓶頸,部門利益博弈趨于公開化。證監(jiān)會(huì)對(duì)信托資金參與新股上市持審慎態(tài)度,而信托私募股權(quán)投資退出機(jī)制又高度依賴企業(yè)上市,這對(duì)信托公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的制約和影響可能是致命的。上述重重問題,對(duì)2008年信托公司全面啟動(dòng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)成嚴(yán)重障礙,及可能一定程度形成信托公司新舊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的斷層帶,進(jìn)而導(dǎo)致信托業(yè)發(fā)展周期的較大波動(dòng)。

 ?。ㄋ模┕蓹?quán)重構(gòu)后的磨合成本。隨著信托“新辦法”的頒布實(shí)施,以及市場(chǎng)各方在運(yùn)用信托制度中對(duì)信托公司的高標(biāo)準(zhǔn)要求,信托公司在政策要求和內(nèi)在動(dòng)力上都存在著重組的沖動(dòng)。據(jù)2007年不完全統(tǒng)計(jì),有明確股權(quán)變動(dòng)消息的信托公司已達(dá)20家以上,大體分為以下中資金融機(jī)構(gòu)收購信托公司、外資金融機(jī)構(gòu)參股信托公司、實(shí)業(yè)企業(yè)入股信托公司 在此購并重組熱潮之中,一方面要看到其對(duì)中國(guó)信托業(yè)發(fā)展大勢(shì)的正面推動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)其中的潛在變數(shù)也非常值得關(guān)注,實(shí)際上在信托公司重組過程乃至重組后運(yùn)營(yíng)中仍存在水土不服、痼疾重發(fā)、磨合陣痛等較大多不確定因素。

  針對(duì)上述波動(dòng)因素,中國(guó)信托業(yè)須通過進(jìn)一步深化銀信合作機(jī)制,推出混業(yè)型信托基金,構(gòu)建專業(yè)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái),深化行業(yè)內(nèi)外的資源重組等對(duì)策加以應(yīng)對(duì)。 
(xief摘自上海證券報(bào))


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